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长江证券:盈利改善进行时

发布时间:2019-10-09 16:37:41

长江证券:盈利改善进行时 2016-07-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

量稳价升带动工业企业盈利改善3-5月需求小幅回落,采矿业持续回升;盈利能力改善,主营利润率为5年来最高水平;受益于量稳价升,前5月利润增速显著高于2015年同期,采矿业持续回升。

库存状况究竟如何?经过近四年的去库存,库存水平自今年年初以来一直处于低位。经验上,库存高低是决定未来价格是否继续下跌的一个重要因素,在库存消化过程的后半段,当库存下降到一定的程度,价格将会止跌企稳。价格企稳之后,随着正常需求的恢复,库存也将在一定程度恢复。值得注意的一点是,尽管价格会出现反弹,但趋势性的翻转要等到需求趋势性回升才能重现。从目前价格与存货的走势上看,PPI已经见底回升,短期库存或迎来回补,短期来看企业盈利将继续改善。

值得关注的行业一方面,重点关注利润加速回升的行业;另一方面,关注需求加速回升的行业;此外,关注盈利能力不断改善的行业。综合来看,煤炭、黑色金属和有色金属等行业营收和利润3至5月均显著改善;其他行业重点关注家具、造纸、医药制造、化学纤维制造、设备制造等;此外,营收或利润出现显著改善的行业还有汽车制造、橡胶和塑料制品业以及废弃资源综合利用业等。

从工业企业数据看A股哪些行业二季度以来盈利在改善经验上,工业企业行业与A股对应的行业在利润总额同比增速和主营收入同比增速变动趋势上有相关性,我们整理出了工业企业行业与对应的申万二级行业的利润累计同比和主营收入累计同比数据供参考。

根据工业企业利润总额累计同比的变动,可以关注3至5月环比改善的申万对应二级行业:煤炭开采、石油开采、其他采掘、纺织制造、服装家纺、木材加工、家具、化学制药、建筑材料、钢铁、有色金属、金属制品、通用机械、汽车整车、汽车零部件、其他交运设备、电气设备仪器仪表、水务。

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